O Observatório BR recriou o modelo semiestrutural de pequeno porte que o Banco Central usa para projetar a inflação, calibrado com os coeficientes oficiais do Relatório de Inflação de junho de 2024. Com os dados mais recentes, essa réplica projeta o IPCA acumulado em quatro trimestres recuando dos atuais 4,64% para cerca de 2,7% em um ano, convergindo à meta de 3% sob os juros altos vigentes.

O modelo combina cinco equações que descrevem como a economia reage: uma curva de Phillips liga a inflação ao hiato do produto e às expectativas, uma curva IS conecta os juros à atividade, e uma regra de Taylor descreve a reação do Copom. Vale a ressalva: é um exercício didático do Observatório, não a projeção oficial do Banco Central, e simplifica partes do modelo original.

Boa parte da lentidão da queda vem da inércia inflacionária: a tendência de os preços de hoje seguirem os de ontem, por contratos indexados e reajustes defasados. Quanto maior essa inércia, mais gradual e custosa é a desinflação, porque o efeito dos juros sobre os preços demora mais a aparecer.