O núcleo EX3 do IPCA, medida que exclui alimentos no domicílio e preços administrados do índice cheio, subiu 0,22% em junho de 2026, contra 0,58% em maio. É o menor resultado desde novembro de 2025 e interrompe uma sequência de sete meses acima de 0,35%.

O contraste com o primeiro semestre é grande: entre dezembro e maio o núcleo rodou entre 0,39% e 0,63%, sinal de que a pressão não vinha só de choques pontuais. Um mês isolado não confirma tendência, mas a queda a 0,22% é a primeira leitura genuinamente benigna do ano.

O núcleo de inflação é justamente essa tentativa de enxergar o sinal por trás do ruído. Ao retirar os itens mais voláteis ou definidos fora do mercado, ele mostra a parte da inflação que responde ao aquecimento da demanda e às expectativas, e é por isso que o Banco Central acompanha os núcleos de perto ao decidir a taxa de juros. Núcleo em queda dá muito mais respaldo a um ciclo de corte do que uma queda no índice cheio puxada por combustível ou tomate.