Modelos · Política Monetária

Regra de Taylor

Onde a SELIC deveria estar segundo a regra i* = r* + π* + α(π − π*) + β·gap · BCB/SGS + IBGE + Focus · r* = 5% · α = 1.5 · β = 0.5

Dados extraídos em 21/09/2026, 22:30 · Fonte: BCB/SGS+Focus

SELIC Atual 14.25% a.a. Meta BCB/COPOM · Jul/2026

Taxa Taylor (i*) 9.50% a.a. Implícita pela regra · Jul/2026 (aguarda o IBC-Br do mês)

Postura Monetária 🔴 Muito contracionista SELIC − Taylor: +4,75 p.p. (banda ±0,5 p.p.)

Função de Reação (est.) 14.09% a.a. Estimada com Focus e inércia · R² 0.971

Gap de Inflação +1.44 p.p. IPCA 12m − meta CMN (3.00%)

Selic está +4,75 p.p. acima da Regra de Taylor

Selic atual: 14,25% | Taylor: 9,50% | Gap: +4,75 p.p. 🔴 Muito contracionista Jul/2026 · Taylor aguarda o IBC-Br do mês

Regra de Taylor é uma régua normativa: onde a taxa deveria estar segundo a fórmula. A reação estimada do BC é o oposto — uma estimativa econométrica do comportamento observado do Copom, baseada em Focus e inércia. A meta de inflação é a definida pelo CMN e entra como referência, não como taxa de juros.

Leitura atual: A Selic está +4,75 p.p. acima da Regra de Taylor, indicando uma postura muito contracionista. A função de reação estimada está em 14,09% a.a., próxima da Selic efetiva.

Função de Reação Estimada do Copom

i_t = -0.24 + 0.74·i_t−1 + 0.15·i_t−2 + 0.39·π^e_t + 0.02·gap_t

R² 0.971R² do passeio aleatório 0.937 R² ajustado 0.969Erro padrão 0.36 p.p.Observações 59Ajuste no mês 11%t (π^e) 3.0 t (hiato) 0.3 θ longo prazo 2.56 γ longo prazo 0.16

Diferente da regra calibrada, os coeficientes acima são estimados a partir dos dados: a inflação entra como expectativa do Focus (não o IPCA passado) e os dois termos defasados capturam a inércia com que o Copom move a taxa. Leia o R² contra o do passeio aleatório (i_t = i_t−1): a diferença entre os dois é o que expectativa e hiato acrescentam de fato — o resto é inércia. As estatísticas t usam erros-padrão de Newey-West (3 defasagens); |t| abaixo de 2 (chip esmaecido) significa que o coeficiente não se distingue de zero. θ mede a resposta de longo prazo à inflação além de 1:1 (θ > 0 satisfaz o princípio de Taylor) e γ, a resposta ao hiato do produto.

Gaps — Inflação (π − π*) e Produto (HP) · p.p. e %

Dados recentes (últimos 24 períodos)

SELIC meta, taxa de Taylor implícita e postura monetária
Período	IPCA 12m (%)	Meta (%)	SELIC (% a.a.)	Taylor i* (% a.a.)	Reação est. (% a.a.)	Dif. (p.p.)	Postura
Ago/2026	4.22	3.00	14.00	—	—	—
Jul/2026	4.44	3.00	14.25	9.50	14.09	+4.75	Muito contracionista
Jun/2026	4.64	3.00	14.25	10.01	14.26	+4.24	Muito contracionista
Mai/2026	4.72	3.00	14.50	10.69	14.29	+3.81	Muito contracionista
Abr/2026	4.39	3.00	14.50	10.18	14.51	+4.32	Muito contracionista
Mar/2026	4.14	3.00	14.75	9.78	14.71	+4.97	Muito contracionista
Fev/2026	3.81	3.00	15.00	9.46	14.65	+5.54	Muito contracionista
Jan/2026	4.44	3.00	15.00	10.19	14.67	+4.81	Muito contracionista
Dez/2025	4.26	3.00	15.00	9.76	14.67	+5.24	Muito contracionista
Nov/2025	4.46	3.00	15.00	10.08	14.71	+4.92	Muito contracionista
Out/2025	4.68	3.00	15.00	10.28	14.69	+4.72	Muito contracionista
Set/2025	5.17	3.00	15.00	11.12	14.76	+3.88	Muito contracionista
Ago/2025	5.13	3.00	15.00	11.21	14.82	+3.79	Muito contracionista
Jul/2025	5.23	3.00	15.00	11.31	14.80	+3.69	Muito contracionista
Jun/2025	5.35	3.00	15.00	11.75	14.65	+3.25	Muito contracionista
Mai/2025	5.32	3.00	14.75	11.85	14.33	+2.90	Muito contracionista
Abr/2025	5.53	3.00	14.25	12.57	14.27	+1.68	Contracionista
Mar/2025	5.48	3.00	14.25	12.84	13.60	+1.41	Contracionista
Fev/2025	5.06	3.00	13.25	11.67	13.58	+1.58	Contracionista
Jan/2025	4.56	3.00	13.25	10.79	12.78	+2.46	Muito contracionista
Dez/2024	4.83	3.00	12.25	10.97	11.64	+1.28	Contracionista
Nov/2024	4.87	3.00	11.25	11.44	11.07	-0.19	Neutra
Out/2024	4.76	3.00	10.75	11.49	10.89	-0.74	Expansionista
Set/2024	4.42	3.00	10.75	11.01	10.68	-0.26	Neutra

Regra de Taylor (1993, forma com meta explícita de Clarida-Galí-Gertler): i* = r* + π* + α(π − π*) + β·gap. r* = 5% (juro real neutro; hipótese do BCB desde o RI de set/2024). α = 1.5 (resposta total ao desvio da inflação — princípio de Taylor). β = 0.5. π = IPCA 12m (BCB/SGS 433). gap = (IBC-Br dessaz. − tendência HP)/tendência × 100, λ = 129 600. Metas CMN: 8% (1999), 6% (2000), 4% (2001), 3,5% (2002), 4% (2003), 5,5% (2004), 4,5% (2005–2018), 4,25% (2019), 4,0% (2020), 3,75% (2021), 3,5% (2022), 3,25% (2023), 3,0% (2024+). Sem hiato do mês, i* fica em branco (não se assume zero). O IPCA de um mês sai no mês seguinte e a Selic é a de fim de mês; a tendência HP é menos confiável nos últimos meses.

Função de reação estimada (OLS): i_t = c + ρ1·i_t−1 + ρ2·i_t−2 + a·π^e_t + b·gap_t. π^e = expectativa de IPCA 12m à frente (mediana Focus suavizada, última divulgação do mês). i = SELIC meta (BCB/SGS 432). gap = mesmo hiato HP da regra calibrada. Coeficientes de longo prazo θ = a/(1−ρ1−ρ2) − 1 e γ = b/(1−ρ1−ρ2) só são reportados quando a suavização 1−ρ1−ρ2 supera 0,05. Erros-padrão HAC (Newey-West).

O que é a Regra de Taylor?

Uma fórmula clássica que sugere onde a taxa de juros "deveria" estar, dado o desvio da inflação em relação à meta e a folga da economia. Serve de régua para avaliar se o Banco Central está apertado ou frouxo.

Se a Selic efetiva está acima da taxa sugerida pela regra, a política monetária está mais dura que o padrão histórico; abaixo, mais leve. É uma referência, não uma recomendação.

Nota técnica: regra calibrada i* = r* + π* + 1,5·(π − π*) + 0,5·hiato, com r* = 5,0% (hipótese de juro neutro do BCB desde set/2024) e π = IPCA 12m; hiato do produto via filtro HP (λ=129600) sobre o IBC-Br dessazonalizado. Sem hiato, o mês fica em branco. Em paralelo, uma função de reação estimada por OLS (expectativa Focus + inércia) com erros-padrão de Newey-West. A curva calibrada é uma régua, não previsão.