A Dívida Bruta do Governo Geral (DBGG) atingiu 82,56% do PIB em julho de 2026, ante 81,95% do PIB em junho, uma alta de 0,61 ponto percentual na margem. Dentro da janela de 12 meses disponível, o indicador saiu de 77,84% do PIB em setembro de 2025 e acumulou trajetória ascendente, registrando o maior valor da série em julho de 2026.

O crescimento da dívida em proporção do PIB resulta de dois fatores simultâneos: o estoque nominal da dívida, que se expande com os juros incidentes sobre o saldo acumulado, e o resultado primário, que mede a diferença entre receitas e despesas do governo antes do pagamento de juros. Quando o governo gasta mais do que arrecada (déficit primário), precisa emitir mais dívida para cobrir o buraco. Quando os juros reais são elevados, mesmo um resultado primário equilibrado pode não ser suficiente para estabilizar a relação dívida/PIB, pois o custo financeiro empurra o numerador para cima.

Esse é o cerne do conceito de eficiência dinâmica, que compara a taxa de juros real (r) com a taxa de crescimento real da economia (g). Quando r supera g, a dívida tende a crescer como proporção do PIB mesmo sem novos déficits primários, exigindo superávits cada vez maiores para estabilizá-la. A trajetória observada na série sugere que essa dinâmica pode estar em operação, embora a decomposição exata entre efeito-juro e efeito-primário não esteja disponível nos dados fornecidos.